黄金作为过去一年表现最抢眼的黄金回调华金融资产之一，尽管近期回调，不影博弈但多家机构仍持乐观态度。响乐周四（3月19日）欧市时段，街市由于逢高卖盘的开始涌入，黄金价格出现回调，黄金回调华现交投于每盎司4740美元附近，不影博弈日内跌幅约1.65%。响乐

State Street黄金策略师在周二的街市报告中指出，若伊朗冲突进一步升级，开始黄金价格可能在三月重新测试5500-5600美元/盎司的黄金回调华区间。他们认为，不影博弈地缘政治紧张以及全球宏观经济环境仍对黄金构成支撑，响乐预计黄金一年后的街市交易区间为5500-6250美元/盎司，概率为35%。开始

其他如J.P. Morgan和Deutsche Bank的机构也看好黄金的长期上行潜力，前者预测2026年底金价可达6300美元/盎司，后者维持6000美元的目标。

当前金价的波动与地缘影响

尽管美以对伊朗的打击已持续数周，但黄金作为传统避险资产的表现低于预期。自冲突爆发以来，金价已累计下跌约7%，年初金价曾突破5500美元，但近期回调明显。

专家分析认为，这反映出市场对冲突持续时间和影响的疑虑，以及去年大幅上涨后买盘减弱。

美元等因素短期施压

短期内压制金价的因素包括美元维持高位波动、利率的不确定性以及买盘不足。美元在2025年下跌超过9%，呈现出2017年以来最差年度表现，并于2026年1月触及四年低点。周四欧市时段，美元震荡走低，现交投于100.10附近，日内跌幅约0.2%。

尽管伊朗冲突近期推升了美元，State Street指出华尔街共识认为美元今年还有可能下跌3%，这将刺激国际买家对美元计价黄金的需求。此外，油价飙升虽然暂时推迟了降息预期，但大多数投资者仍预计美联储将在年内重启降息周期。

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日线图，来源：）

利率前景与ETF流入情况

如果利率路径趋于明确并下降，将显著降低持有黄金的机会成本（由于黄金不产生利息，与生息债券形成对比）。State Street预计，一旦降息预期重燃，将引发正反馈循环：资金涌入黄金基金，实物市场供给收紧，价格进一步上涨。

2026年前两个月，美国黄金ETF净流入达到105亿美元，同比激增67%（去年同期为63亿美元）。尽管流入强劲，但黄金基金在全球ETF及共同基金中的资产占比仍不到1%，显示黄金在机构配置中的地位仍显不足。

拥挤交易的警示信号

并非所有观点一致。根据Bank of America的全球基金经理调查，35%的受访者将“多头黄金”视为华尔街最拥挤的交易，这已是连续第三个月位居首位。净38%的受访者认为黄金定价过高（2月份为31%），拥挤度上升可能限制短期上行空间，并解释了近期金价温和表现。

编辑总结

黄金市场正处于多空对峙的关键时刻：地缘冲突和美元潜在走弱为其长期提供支撑，美联储降息预期及强劲的ETF流入则增强了买盘基础；然而，拥挤交易的警示和短期美元反弹则构成了阻力。

总体而言，结构性需求（如央行及机构的配置）仍占主导，回调或为更高水平蓄势，而非趋势反转。投资者需要密切关注伊朗局势发展及美联储的信号，以判断避险逻辑是否会重新启动。

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北京时间16:04，

现报4737.40美元/盎司。