根据CryptoQuant的比特币数据，尽管机构投资者的市场买入有所增加，比特币的动态对抗整体需求依然面临压力，表明市场持续存在抛售行为。巨鲸减持截至上月底，比特币比特币的市场“表观需求”指标为负，累计约63000枚。动态对抗这一现象发生在交易所交易基金(ETF)出现强劲买入，巨鲸减持以及Strategy Inc.的比特币持续增持背景下。

报告指出：“散户与其他市场参与者的市场抛售量超出了机构的新增购买量。自2025年11月底以来的动态对抗需求下降，意味着市场仍处于派发阶段。巨鲸减持”数据表明，比特币新需求被现有持有者的市场减持所抵消，即使在机构看似重获兴趣的动态对抗时候，这种动态也可能限制价格上涨的空间。

尽管比特币在刚刚过去的3月录得约2.2%的反弹，结束了五个月的下跌，但整体反弹势头显得乏力。主要原因在于“大型持币者”已转向净抛售模式，巨鲸们的抛售潮直接对冲了ETF及部分企业增持带来的乐观情绪。

从历史资金流向看，这批巨鲸曾在2024年牛市中积累了约20万枚比特币。然而，自2025年中期价格高点以来，筹码开始加速松动，2025年第四季度抛售显著增加。

尽管比特币价格在2026年3月底保持在68000美元以上，但与2025年10月的126000美元峰值相比，依然下跌近45%。这一减仓行为反映出早期持有者对当前高利率及地缘政治风险的不安，巨鲸的持续离场压制了币价回升。

与此同时，中型投资者已放缓购买步伐，去除了市场支撑。近期，美国的比特币需求减弱，Coinbase溢价指数再次转负，表明美国投资者不再积极推高比特币价格。

虽然Strategy Inc.等机构在2026年第一季度继续扩张，将持仓推升至约76.2万枚，并且美国现货比特币ETF在3月迎来了约13.2亿美元的净流入，但这些买单仍不足以抵消整体的卖压。

不过，CryptoQuant表示，若宏观环境改善，特别是美伊冲突降温，比特币价格可能短期反弹。报告指出：“地缘政治紧张局势的缓和或将成为近期反弹的催化剂。”

展望未来，抛售压力仍占主导地位，市场对比特币短期价格走势持谨慎态度。根据Polymarket等预测市场的赔率，交易员认为比特币在年内跌至55000美元的概率高达74%。

在需求未能大幅增长的背景下，大户与机构之间的筹码换手将继续主导市场波动。这种“机构难以接盘而大户撤退”的局面表明，比特币需要更长时间才能消化高位抛售的筹码，才能真正开启新的上涨周期。